近期，人民币汇率持续走弱，美元兑在岸人民币汇率一度逼近7.3，汇率再次成为市场关注焦点。

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6月30日，央行消息称，中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度（总第101次）例会于6月28日在北京召开。

作为下一阶段政策的风向标，在汇率方面，会议指出，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

防止汇市“羊群效应”聚集

与一季度相比，本次例会对人民币汇率有了新的提法，在继续提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的同时，着力强调“坚决防范汇率大起大落风险”。

Wind数据显示，6月30日下午，离岸人民币对美元汇率跌破7.28元关口。市场对汇率贬值担忧进一步加剧。

东方金诚宏观首席分析师王青表示，考虑到近期人民币贬值势头有所加快，为防止汇市“羊群效应”聚集，不排除监管层重新引入“逆周期因子”、乃至动用其他汇市调控工具的可能。需要指出的是，这并非是要守住某一个具体点位，而是旨在控制贬值速度，避免市场情绪一边倒、极端化。

植信投资研究院高级研究员常冉认为，811汇改后，人民币汇率的弹性在不断增强。2016年11月突破6.90，2020年5月突破7.10，2022年11月突破7.24，汇率弹性的不断增强也是释放经济压力的过程。展望后续，内外部因素短期困扰仍在，人民币短期承压。在海外高利率环境中我国降息，这已表明了国内经济修复以我为主的政策导向。中长期看海外紧缩放缓是必然趋势，国际收支顺差规模较为平稳，政策支持下经济有望平稳增长，对汇率支撑作用也将逐渐显现。

不存在贬值一致性预期

市场分析普遍认为，本轮汇率走贬主要由外部因素主导、内部因素推动所致。境内美元流动性转紧，国内增长动能预期走弱，随着新一轮稳经济政策举措陆续出台，巩固基本面回升向好态势，人民币汇率贬值压力有望逐步趋缓。

民生证券认为，6月人民币贬值持续，原因是前期导致人民币贬值的因素未有改善：一是政策期待落空，市场悲观情绪并没有出现反转；二是6月是企业购汇分红需求旺季，不排除汇率短期内出现超调。企业短时间内集中购汇，容易形成“购汇-贬值”的反馈机制，加速人民币汇率走弱，甚至将汇率推至大幅偏离经济基本面的水平。好消息是，目前外汇市场并不存在贬值一致性预期。

值得注意的是，当前央行逆周期调节因子对中间价影响已经明显加大，中间价与市场一致预期偏离程度创去年11月以来新高。

民生证券预计，当前人民币汇率形势已引起央行重视，需要央行启动管理工具。如果突破市场心理预期博弈关键点位，缓解贬值压力的方式可能是，启用外汇流动性调节工具，短期内维稳汇率走势。

王青判断，在下半年国内物价水平有望持续处于温和状态的前景下，单纯的人民币走弱不会实质性地影响国内货币政策取向。作为全球第二大经济体，我国会将货币政策独立性放在头等重要的位置。这也意味着如果下半年需要进一步加大逆周期调控力度,降息降准都有空间。与此同时，当前适度增加人民币汇率弹性，释放贬值压力，也能更好发挥其宏观经济自动稳定器作用。更重要的是，下半年货币政策适度宽松，会有效提振经济复苏动能，而这正是对人民币汇率最有效的支撑。

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文章作者

杜川

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